让不懂建站的用户快速建站，让会建站的提高建站效率！
平等关税计谋最早在2月13日文告，其时特朗普对此的说法是，“任何国度对好意思国商品征收些许关税，好意思国将对其商品征收换取的税率，未几也不少”，强调关税公道、平等。但近期，特朗普默示平等关税计谋也有“生动性”，他“可能会给许多国度减免”，但必须保证平等的原则。好意思国财政部长贝森特上周曾默示，特朗普或将平等关税的要点放在好意思国商业逆差的主要起首地。这适应咱们此前在《特朗普“平等关税”的内容及影响》中的判断，即“对好意思顺差和税率皆更高的国度和地区，更可能成为被平等关税所针对的对象”。
基于此，咱们聚焦好意思国商品商业逆差最大的15个经济体（图表1），2024年好意思国从这些经济体的入口额占据了好意思国商品入口总和的86%，好意思国对其出口额约占好意思国商品出口总和的74%。
图表1：前15大好意思国商品商业逆差起首地
辛苦起首：CEIC，中金公司接洽部
若特朗普将关税要点放在主要国度，可能出于几个商量：第一，这些经济体涵盖了好意思国最大的商业逆差起首地，优先针对它们能发出更明确的信号，即但愿收缩商业逆差，促进制造业回流。第二，通过聚焦要点经济体，更有益于加速其与好意思国的谈判，主动在关税、非关税壁垒（如增值税、产业补贴）、对好意思投资等问题上铩羽。举例，3月24日韩国当代汽车在白宫文告将对好意思国加多210亿好意思元的投资，特朗普默示，“这项投资明晰地标明关税特别有用”。第三，聚焦也有助于为好意思国企业和奢华者提供“最大笃定性”，便捷其对异日决议进行磋议。但咱们也一直强调，关税会打乱现存资源建树，推高物价，缩小增长，加重经济短周期波动。
二、 关税率多高？平等关税旨在拉平好意思国与其商业伙伴之间的关税率差距，同期，特朗普也将增值税（VAT）和数字就业税等税收计谋视为不公道竞争技巧。因此咱们以为，特朗普可能在平等关税中加入一些增值税。咱们列举了好意思国商品商业逆差最大的15个经济体的最惠国关税率和它们的增值税率（图表2）。笔据WTO公布的2023年数据，在这15个经济体中，有12个经济体的加权平均关税率高于好意思国的2.2%。重叠增值税率后，除日本之外，其余经济体的税率皆高于好意思国，其中印度、欧盟、南非、墨西哥、韩国的税率皆逾越了18%。要是按照增值税率征收平等关税，这些经济体将受到较大的影响。
图表2：15个经济体和好意思国的关税率和增值税率
注：欧盟的增值税率为欧盟列国平均；印度商品和就业按五种不同的税率分类：0%、5%、12%、18%和28%，莫得圭臬税率，但大大批就业的税率为18%；日本征收的是奢华税，好意思国和马来西亚征收的是销售税，因而不在图中列出。辛苦起首：https://www.dits.deloitte.com/#DomesticRatesSubMenu（于2025年3月26日拜访），《World Tariff Profiles 2024》，WTO，中金公司接洽部
此外，由于中国依然被好意思国征收了20%的特别关税，因此在平等关税的框架下反而不会因为关税率过高而被针对。然而，特朗普在其赴任后第二天曾签署行政号召《好意思国优先的商业计谋》，指派接洽机构对2020年与中国终了的第一阶段商业协定进行审查。这份诠释将在4月1日公布，值得心绪。
三、 有无豁免？墨西哥和加拿大可能获得一些豁免。一方面，北好意思供应链深度绑定，股票配墨西哥和加拿大远离是好意思国第一和第二大商业伙伴，2024年双边商业额共计占好意思国外贸总和的30%。倘若对墨、加两国加征高额关税，可能对好意思国的奢华和企业产生较大冲击。另一方面，好意思国与墨加之间签署过“好意思国-墨西哥-加拿大商业协定”（USMCA）。该协定旨在为北好意思商业提供默契的框架，减少不笃定性。由此，特朗普可能以加征关税四肢技巧，“倒逼”与墨加再行转换USMCA内容，八成加强商业王法力度，以关闭通往好意思国的“后门”。但在关税抓行历程中，可能给予一定的豁免，比如蔓延行将于4月2日到期的对适应USMCA优惠条件的入口商品给予的豁免。
四、 可能的情形在此之前，特朗普政府依然对中国征收20%特别关税，对钢铝居品征收长入的25%关税，并对墨西哥和加拿大加征关税。3月26日，特朗普又签署公告，文告将对入口汽车和某些零部件征收25%关税。在此基础上，咱们列举了三种平等关税的可能情形，具体如下：
► 基准情形：好意思国拉平与15个经济体的最惠国关税率，并重叠三分之一的增值税率。对墨西哥和加拿大的关税缩小至15%。至此，好意思国有用关税率将从2.4%高潮13.9个百分点，至16.3%（图表3）。
► 平和情形：好意思国拉平与15个经济体的最惠国关税率，不重叠增值税。对墨西哥和加拿大的关税缩小至15%。好意思国有用关税率将高潮至13.3%。
► 极点情形：好意思国拉平与15个经济体的最惠国关税率，并重叠三分之二的增值税率。对墨西哥和加拿大的关税防守在25%。好意思国有用关税率将高潮至20.2%。这种情况下，好意思国的关税率将达到1933年《斯穆特-霍利关税法案》抓行后的水平。
图表3：三种情形下好意思国有用关税率的变化
注：1900-1918年和2024年为好意思国政府财年，1919-2023年为日积年，2025年为中金宏不雅估算辛苦起首：USITC，Wind，中金公司接洽部
终末，咱们测算关税对好意思国经济的影响。咱们假定好意思国奢华者和国出门产者瓜分关税失掉，即一半的资本加多转嫁给好意思国奢华者，另外一半由商业伙伴承担，并假定好意思国一年内的税收乘数约为1。恶果走漏，在基准情形下，若不商量汇率变化，关税将推高PCE通胀1.1个百分点，加多好意思国财政收入4530亿好意思元，缩小好意思国施行GDP增速0.8个百分点。在平和情形下，关税将推高通胀0.9个百分点，加多财政收入3532亿好意思元，缩小好意思国施行GDP增速0.6个百分点。在极点情形下，关税将推高通胀1.5个百分点，加多财政收入5791亿好意思元，缩小好意思国施行GDP增速1个百分点。若好意思元增值，对通胀和增长的影响皆将减小。在基准情形假定下，假如好意思元增值5%，上述关税将推高PCE通胀0.7个百分点，缩小GDP增速0.5个百分点。若好意思元贬值，负面影响将加重。
本文作家：肖捷文，林雨昕等，起首：中金点睛，原文标题：《中金：特朗普“平等关税”前瞻》
风险辅导及免责条目 商场有风险，投资需严慎。本文不组成个东谈主投资提议，也未商量到个别用户特殊的投资见地、财务景况或需要。用户应试虑本文中的任何意见、不雅点或论断是否适应其特定景况。据此投资，背负惬心。