有“新好意思联储通信社”之称的资深联储报说念记者Nick Timiraos认为，之前好意思联储官员就提到劳能源市集的数据正经，以此阐发他们在利率决策上接收不雅望是合理的，新近公布的好意思国非农工作申诉又让他们可能延迟这种政策不雅望期。

Timiraos的中枢意见是，6月工作申诉不太可能动摇好意思联储本年夏季在利率问题上不雅望的气象。换句话说，别太指望7月底的下次会议立时就会降息。

华尔街见闻此前提到，好意思联储“当红理事”沃勒和“特朗普提名”的好意思联储金融监管副主席鲍曼最近王人走漏，复古最早7月降息。Timiraos指出，大大王人好意思联储官员并未对7月降息的可能性作念太多尽力。

为什么会这么？因为好意思联储刻下的温雅点发生了一些神秘的变化。他们不再只是盯着传统的工作和通胀数字，而是驱动花更多心想去琢磨一些“政策施行”带来的影响，相称是生意和侨民政策是怎么编削好意思国企业的谋略和用东说念主决策的。

同期，好意思联储还靠近着弘远的外部压力。好意思国总统特朗普对好意思联储主席鲍威尔偏激联储共事的施压不错说照旧到了尖锐化的地步，他以至公开号召鲍威尔离职。在这么的配景下，好意思联储的每一步棋王人显得格外严慎，也格外引东说念主能干。

一份不及以编削不雅望局面的工作申诉

本周四公布的申诉裸露，好意思国6月新增非农工作东说念主口14.7万，较华尔街预期多增4.1万，前两个月工作东说念主口共计上修1.6万；6月私东说念主部门工作东说念主口仅增多7.4万，创客岁10月以来最低增幅；6月休闲率未如预期从5月的4.2%升至4.3%，反而降至4.1%，显着低于好意思联储6月上调后的本年休闲率预期4.5%。

Timiraos指出，6月的工作数据自己有点不好不坏，它既莫得开释出经济过热的信号，也莫得裸透露阑珊的迹象。申诉裸露，通过企业走访可看出私营部门的招聘设施有所放缓，但通过家庭走访计较出的休闲率却小幅下落。

这给了鲍威尔一个绝佳的事理保抓耐性。正如鲍威尔我方所说，一个“正经的劳能源市集”让好意思联储有更多工夫去不雅察本年推论的一系列政策变化所带来的影响。

本周二鲍威尔在欧洲央行举行的央行论坛上走漏，联储官员正在“密切温雅劳能源市集”，天然看到了“恬逸降温”的趋势，但“咱们还莫得实在看到预感以外的疲软迹象”。

因此，6月非农工作申诉的这种不冷不热的数据，碰劲复古了好意思联储按兵不动的“不雅望”策略。

新的“政策施行”：不单是是工作数字

Timiraos著述提到更真谛的少量是，好意思联储正在评估一系列“政策施行”的成果。这些施行包括：更严格的侨民政策、不断加码的关税壁垒，以及联邦政府和关联承包商的裁人。这些成分正以前所未有的样貌重塑着好意思国的经济和劳能源市集。

这意味着什么呢？意味着解读工作申诉的样貌也需要编削。夙昔，公共看到新增工作东说念主数放缓，可能第一反馈即是经济要不可了。但Timiraos征引好意思联储官员的逻辑解释说，刻下情况不通常了。由于边境管控收紧，不错来好意思国责任的侨民少了，劳能源供给自己就在减少。

这里就波及一个要害问题：怎么判断是需求疲软照旧供给减少？谜底藏在两个要害数据里。

Timiraos认为，要是新增工作放缓，但休闲率保抓相识以至下落，这很可能阐发“劳能源供给的下落速率比需求更快”。反之，要是新增工作放缓的同期休闲率高潮，那才是需求实在疲软的危急信号。刻下的情况显着更接近前者。

好多经济学家也认为，侨民政策的变化是比年来好意思国劳能源供给大幅波动的主要原因。他们估算，在疫情后的侨民潮中，名鼎优配看守休闲率相识所需的“盈亏均衡点”——每月新增工作的最低东说念主数从疫情前的8万升到10万，一度升至20万以至更高。跟着侨民流入减少，这个数字正在回反平方。

正如好意思联储理事沃勒所说：“要是你五年前以为10万是平方的，可能刻下你要再行认为10万又是平方的了。”

最高法院命令走漏 好意思联储官员享有更强的免于总统罢黜保护

筹商好意思联储的决策，不可能绕开政事成分。Timiraos描写了特朗普政府怎么对好意思联储进行“极端严厉的施压”。从酬酢媒体上号召鲍威尔离职，到高层照看人们纷纷下场批驳利率政策，这在以往是极为苍凉的，因为它冲破了尊重联储零丁性的传统。

最近的一个例子是，本周三，特朗普任命的好意思国联邦住房金融局（FHFA）局长Bill Pulte指控鲍威尔在商榷院对于好意思联储总部翻修方案的证词具有骗取性，称“央求国会走访主席鲍威尔的政事偏见以及他在商榷院的诞妄证词，这照旧组成不错因由罢免的事理。”Pulte之前一直训斥好意思联储的政策导致按揭贷款利率居高不下。Timiraos引入了专科常识解释说，按揭贷款利率更多地与长久国债收益率挂钩，后者受到多种成分影响，远不啻好意思联储的短期利率政策那么浅显。随机，好意思联储降息反而可能因为提振了经济信心而推高长久利率。

面对这场政事风暴，鲍威尔明确走漏，他深信在四年联储主席的任期戒指前不会被革职，并专注于转换联储的零丁性，结束相识工作和低通胀的打算。

Timiraos还提到，好意思国最高法院在5月一项不关联的法律命令中走漏，比较其他政府任命官员，好意思联储官员享有的免于总统罢黜保护更强。这无疑也为鲍威尔增添了底气。

可能本年晚些时候降息 尤其在今夏通胀数据比预期和睦时

Timiraos给出了他对改日趋势的权衡。他认为，好意思联储7月的会议大略率会按兵不动。

本周二鲍威尔在央行论坛上拒足够7月会议决策作念出权衡，不甩掉7月降息可能，称“我不会甩掉任何一次会议，也不会明确把它放在议程上。”鲍威尔那时说，决策“将取决于数据，咱们是逐次会议地看”。

Timiraos称：

“鲍威尔已走漏，降息有可能发生在本年晚些时候，尤其是在今夏通胀数据比预期要和睦的情况下。”

从这个角度看，刻下的好意思联储就像一位船主，正驾驶着巨轮驶入一派前所未见、天气多变的海域、即各式政策施行的影响区。这种时候，与其急于转向，更颖异的选用是暂时稳住舵，多不雅察一下风向和水流。

一言以蔽之，Timiraos的著述告诉咱们，好意思联储的夏令不雅望并非无所行动，而是一种三想此后行后的策略性暂停。他们正在尽力看清侨民、生意等新变量怎么编削传统的经济棋局。在弘远的政事压力下，好意思联储能否保抓零丁性，并准确解读日益复杂的经济局面，将径直相干到好意思国经济改日的走向。

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