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一、春季仅仅有契机涟漪市的判断不变：短期赢利效应正在减弱，各板块均未能演绎出牛市级别的强动量行情，商场重回涟漪市。春季计策表述难再超预期，但计策落实定调“能早则早，宁早勿晚”，春季计策布局也不会低于预期。惩处层意思预期带领，一季度牢固成本商场预期窗口较多。一季度莫得重要下行风险，仍可积极把抓结构性契机。
近期，商场对国内计策发力和潜在外洋扰动的订价趋于客不雅。前期花费品以旧换新计策后果披露，但不绝性尚待不雅察，计策驱动经济不绝改善的期待下修。在主题投资演绎趋于极致的情况下，短期赢利效应还是减弱。各板块均未能演绎出牛市级别的强动量行情：核心钞票景气拐点尚待阐述；高股息怜惜度提高，但全面重估未酿成共鸣；国内AI专揽还有产业趋势发酵空间，但短期演绎仍属于主题轮动范围；其他新主题挖掘胜率正不才降；资金推动类主题，曩昔两周强动量也运行松动。这个经过中，种种资金(机构投资者、来往性资金王人是如斯)交替下修了牛市短期一蹴而就的期待，商场重回涟漪市。同期，商场对板块轮动的审好意思也趋于客不雅。趋势动量标的权重缩小，高股息 + 核心钞票短期契机增多。
春季经济和计策难超预期，但也难有下行风险：中央经济责任会议基本阐述计策表述预期高点，春季计策表述难再超预期。但本周李强总理定调计策落实“能早则早，宁早勿晚”。春季计策布局也不会低于预期。同期，惩处层意思预期带领，一季度牢固成本商场预期窗口较多。春季仍不错积极把抓结构性契机。
二、春季涟漪市中的契机：高股息搭台，主题活跃唱戏。高股息有契机，但还不是大级别行情。利率波动率提高环境下，阐述利率核心下行幅度需要期间，高股息难有快速重估。保障确立高股息是永久正确，但主导订价才能偏弱。遵从核心钞票的资金，被高股息行情逼空的概率很小。科技产业趋势主题还有后续，大花费维持计策仍不绝催化，调整后春季主题活跃度可能再度提高。
短期还是演绎了超短期的“高股息搭台，主题活跃唱戏”行情。而春季还会有更不绝的“搭台唱戏”行情。短期高股息逻辑顺畅，保障确立 + 低利率 + 央企市值惩处。但高股息可能不是大级别契机：1. 短期利率快速下行，潜在波动率也在上行。国债由来往主导，高股息由确立主导。高股息的订价需要以新的利率核心为锚，理财投资而最新的国债收益率不算稳态，高股息短期很难基于最新的低利率订价。比及利率反弹后企稳，阐述核心下台阶，彼时高股息的重估可能愈加顺畅。2. 保障确立高股息是永久正确，但主导订价才能偏弱。历史上更可能推动高股息趋势的资金，如故牢固成本商场预期计策加码。3. 短期可能不具备非确立类机构全面转向高股息的条目。科技成长标的仍有热度，核心钞票有中期逆境回转预期，换仓高股息的幅度力度有限。
另一边，主题强动量行情退坡，败落中期基本面撑持的主题，需警惕缩量后，出现趋势性调整(商场缩量之后，主题调整波段可能拉长，高股息逾额收益不绝性也会有所提高)。但有后续产业趋势发酵空间的主题，可能还有主题再催化的第二波，和由产业趋势踪迹主导的第三波行情。另外，大花费维持计策仍在密集催化的阶段，仍可能出现新的主题踪迹。
三、春季行情的结构：有产业趋势的科技主题可能有第二、第三波革新高行情，重心怜惜国内AI专揽和低空经济。高股息与主题性踪迹鸠合将更有弹性，怜惜破净市值惩处，以及回购刊出的投资契机。中期各阶段结构推选不变：一季度高股息搭台，主题活跃唱戏；二季度计策发力枢纽窗口，怜惜逆周期调整受益的建造、建材；下半年核心钞票逆境回转，主动惩处否去泰来。
春季行情的结构：有产业趋势的科技主题可能有第二、第三波新高行情，重心怜惜国内AI专揽和低空经济。高股息投资中的主题踪迹，可能更有弹性。事迹考据期相近，破净市值惩处参预决策落地窗口期。另外，回购刊出是提高鼓励呈文的新趋势，可能增强高股息投资的后果。
中期结构推选节律不变：一季度“高股息搭台，主题活跃唱戏”。二季度计策发力枢纽考据期。总量上，国内计策发力和出口增速回落可能对冲，但结构上无法十足对冲。财政发力更受益的标的是建造、建材和ToG的盘算推算机。二季度“两重”的遑急性与“两新”可能尽头。下半年核心钞票逆境回转，主动惩处否去泰来。26年供给出清，总体盈利才能有望迎来拐点。最初出清的结构便是机构重仓的新能源(能源电板、硅片、逆变器出清最快)、电子(花费电子零部件)和医药生物(CXO和革新药)。
风险提醒：外洋经济衰退超预期，国内经济复苏不足预期